宇树科技最低跌破600元，上市5天缩水超2000亿

导语：“市梦率”跌回现实，王兴兴始终保持克制。 600元是宇树科技的底吗？ 从“大肉签”到“割肉签”，宇树科技（688836.SH）只用了1个周末。8月25日开盘， 宇树科技直接跌破600元，创股价新低：588元/股。 但随后马上回升，当日最高达到625.89元/股。 从上市首日股价飙升至1100元，到盘中新低的602元，再到跌破600元，宇树科技（688836.SH）只用了5个交易日。 8月20日~25日，宇树科技股价迎来“5连跌”，期间最低股价588元/股，较高点回撤46%。截至25日收盘，宇树科技股价602.8元/股，总市值约2438亿元，距上市首日最高值4449亿元，已缩水超2000亿元。 这不是一次普通的回调，而是人形机器人赛道一级与二级定价逻辑的首次正面碰撞。创始人王兴兴在上市前后的每一次公开发声，既是资金追捧的叙事锚点，也是刺破估值泡沫的现实标尺。 01 从“史诗级肉签”到高位套牢 市场终究是趋于理性的。 8月19日宇树科技上市首日，集合竞价报1100 元，较150.80元/股的发行价涨幅629.44%，中一签（500股）最高浮盈47.46万元，位列全面注册制以来新股首日收益第二。 野村证券在上市当日发布首次覆盖报告，给予宇树科技“买入”评级，但目标价仅为370元，远低于上市首日845元的收盘价，更不及1100元的高点。 机构定价与市场情绪价的巨大鸿沟，已经为后续的持续下跌埋下了伏笔。 综合公募排排网、私募排排网统计数据，95家公募旗下5117只产品、134家私募旗下2833只产品合计获配宇树科技超1400万股；Wind数据显示，全天超大单净流入44.15亿元，大单净流出22.20亿元，中单净流出21.88亿元——典型的“机构大单卖出、中小资金接盘”结构；开数据显示，宇树科技上市首日融资净买入15.35亿元，全市场排名第一，杠杆资金高位进场，进一步放大了后续波动风险。 宇树科技上市首日即完成85.28%的超高换手率，意味着绝大多数中签筹码当日完成兑现，高位进场资金成为后续回调的主要承压方。 来到第二天（8月20日），宇树科技开始猛烈回调，收盘价687元/股，跌幅近19%，成交额 90.72 亿，换手率41.98%。 当日龙虎榜数据首次披露席位结构，多空分歧彻底公开：机构专用席位合计净卖出1.29亿元，成为当日做空主力，打新获配的机构资金继续获利了结；一线游资席位中信证券上海溧阳路营业部逆势净买入超9000万元，选择在股价跌至687元区间抄底博弈反弹；当日主力资金净流出10.96亿元，游资资金净流入11亿元。 8月21日~25日，宇树科技的股价继续下跌。 值得注意的是，宇树科技本次上市流通股本占总股本比例不足10%，是典型的“小盘新股”。极小的流通盘叠加赛道热度，使得少量资金即可撬动股价翻倍；同样，一旦情绪退潮，承接盘不足也会导致股价快速跳水。 瑞士嘉盛银行称，中国的人形机器人产业仍处于非常早期的阶段，考虑到未来的激烈竞争格局，宇树科技上市时的高估值可能并不合理。其表示，目前该行业缺乏的是应用场景，且仍面临技术挑战，例如机器人机械臂折叠时会消耗大量电量；虽然视觉识别大幅提升，但在强光反射等复杂场景下仍有待突破等。 该行亚洲区首席投资总监陈东近日表示，人形机器人作为一个板块或者应用细分领域，非常有前景，但具体公司股价是否合理，则是另外一回事。 02 股价过山车，王兴兴保持冷静 需要明确的是，股价大起大落，但宇树还是那个宇树，只是在情绪裹挟下，市场对王兴兴的公开观点，做出了选择性的放大与忽略。 此前在2025年第八届虹桥国际经济论坛上，王兴兴曾公开表态，中国工业机器人出口增速已超51%，那我觉得在智能机器人领域平均应该有100%的速度，人形机器人正处于规模化落地的前夜。 这一判断与宇树科技自身业绩形成完美印证：招股书显示，宇树科技2023年营收1.59亿元，2024年3.93亿元，2025年达16.99亿元，三年复合增速超220%；其中人形机器人2025年收入8.68亿元，销量从412台飙升至5215台，首次成为第一大业务。 高速增长的业绩数据，让资金愿意为赛道β支付溢价。 而在上市次日（8月20日）的2026世界机器人大会主论坛上，王兴兴则给出了更明确的落地周期：机器人进家庭，快则2-3年，慢则5-10年。 王兴兴在《从展品到产品——人形机器人产业的下一个10年》演讲中，明确抛出了行业临界点：当一台人形机器人进入陌生家庭环境，能通过语音指令完成80%的日常任务时，产业就将迎来爆发点；而达到这一临界点，“快则2至3年，慢则5至10年”。 相比行业内普遍“十年以上”的保守判断，2-3年的落地窗口，直接给了二级市场资金明确的短期叙事锚点。 但对人形机器人的现状，王兴兴也给出了真实的反馈：现在干活效率，还不如人类。 他说，当